بعد تفشي الفيروس التاجي وتراجع النفط
تلقى سوق الحديد العالمي صدمة جديدة
* تلقى سوق الحديد العالمي صدمة جديدة مما عرقل تعافيه المبدئي فيأعقاب عام 2019 السيء بالنسبة له في حين أن ديناميكيات السوق المحلي أتاحت لهشيء من الهدنة
* نتوقع أن تتكبد شركة حديد عز خسائر لسنتين أخريتين ومن المحتمل أنتتقدم بطلب تمويل جديد ضمن مبادرة البنك المركزي المصري
* نخفض توقعاتنا لأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك وتكلفة الدين(إيبيدا) لعام 2020-23 بنسبة 22% تقريبا والسعر المستهدف لسهم الشركة إلى 7.5جنيه مصري/السهم مع التأكيد على توصيتنا المحايدة للوزن النسبي للسهم.
في تقريرها الأخير، ألقت اتش سي لتداول الأوراق المالية الضوء على صناعة
الحديد في مصر في ظل الظروف العالمية الحالية، أتى في التقرير أن “سوق الحديد
العالمي تلقى صدمة جديدة، وقد لا نرى تحسن قبل 2021 ” علقت مريم رمضان، محلل القطاع الصناعي بشركة اتش سي قائلة: ” كان سوق الحديدالعالمي قد بدأ في التعافي بعد صعوبات عام 2019 (حيث واجهت صناعة الحديد في هذاالعام الحروب التجارية، ضعف الاقتصادات وقطاع سيارات ضعيف)، مع ارتفاع الأسعاروهوامش الربح في الشهرين الأولين، قبل أن يشكل تفشي الفيروس التاجي وتراجعالنفط خطرًا على تعافيها الوليد. في أعقاب الوباء، كان إغلاق المصانع هو خطالدفاع الأخير للحكومات، وفي كثير من الحالات كان توقف الانتاج مدفوعًا بتوقفالطلب فقط، مما يعني أن ضرر توقف الطلب قد فاق ضرر إجراء توقيف الإنتاج، مماأدى إلى انخفاض أسعار الحديد النهائي (انخفض حديد التسليح التركي بنسبة 8٪ منذبداية العام وحتى الآن)، في حين خالفت أسعار الحديد الخام اتجاه الهبوط بسببمشاكل في المعروض في البرازيل وأستراليا كانت داعمة للسعر (انخفاض بنسبة 4٪ فقطمنذ بداية العام وحتى الآن). هناك تخوف ألا نشهد تعافي حاد فور انتهاء أزمةكورونا خصوصا وأن الجزء الأكبر من الاقتصاديين والقائمين على هذه الصناعة يرونأن الأثر قد يمتد لعام 2021.” وأضافت رمضان: “يعد كون مصر هي السوق التي ترتكز عليه حديد عز شيء إيجابي ولكن
الإجراءات الإحترازية التي تتخذها الحكمة غير كافية: تعتبر مصر حتى الآن في
حالة جيدة نسبيًا، حيث يتمتع قطاع البناء على وجه التحديد باستمرار نشاطه
كالمعتاد، على الأقل بالنسبة للمشاريع القائمة، حيث تراهن عليها الحكومة لدفع
الاقتصاد في الوقت الحالي، وهو أمر واضح في أحجام المبيعات الحالية (استهلاك
محلي أعلى قليلا في الربع الأول من عام 20على أساس سنوي). هذا، إلى جانب
التخفيضات في أسعار الطاقة وتمديد العمل بالتعريفات الوقائية المرتفعة أعطت
هدنة للقطاع محليًا، إلى جانب تسارع دورة التيسير النقدية. يمكن أن تستفيد شركة
حديد عز أيضاً من مبادرة 100 مليار جنيه للبنك المركزي المصري في الوقت الذي
تتحدث فيه عن تسهيلات تمويلية جديدة. كان عرض تراخيص الصلب أمرًا غريبا من جانب
الحكومة، لكننا لسنا قلقين لأننا نعتقد أنه لن يجذب اهتمام كبير من جانب
المستثمرين في ظل الاقتصاديات الحالية للصناعة، ولن يؤدي إلى أي إضافة في قدرات
انتاج الحديد النهائي، فقط تحقيق عملية تكامل رأسي لعدد من مصانع الدرفلة.
بالرغم من أن الحكومة تبدو أكثر ميلًا إلى تخفيف الإجراءات الإحترازية في
المستقبل بدلاً من التوجه إلى الإغلاق الكامل، ما زلنا نختار خفض إجمالي
المبيعات المتوقع بنسبة 18٪ تقريبا، في المتوسط، حيث يتراجع نشاط القطاع الخاص
على المدى القريب / المتوسط وتظل أسواق التصدير في حالة ترقب (انخفضت الصادرات
في الربع الأول من 2020 بنسبة 35٪ على أساس سنوي).” واستطردت محلل القطاع الصناعي بشركة اتش سي : ” نؤكد على التوصية المحايدة
بالنسبة للوزن النسبي للسهم: مع انخفاض معدل الجنيه المصري للدولار الأمريكي
بنسبة 5% تقريبا عن توقعاتنا، يؤدي بنا ذلك إلى خفض توقعاتنا لأرباح قبل
الفوائد والضريبة والاستهلاك وتكلفة الدين (إيبيدا) لعام 2020-23 بنسبة 22%
تقريبا، كما نتوقع الآن أن تظل شركة حديد عز في تكبد خسائر على مدى سنتين
أخريتين قبل أن تتحول للربحية في 2023. نحتسب الآن حصة حديد عز في العز الدخيلة
للصلب عند نسبة 64% مع عدم تأثر حصة الملكية قبل النصف الثاني من 2020 عند
إكتمال الإجراءات القانونية. دخل نقل ملكية كل من شركتي العز لصناعة الصلب
المسطح EFS وشركة مصانع العز للدرفلة ERM حيز التنفيذ في الربع الرابع من 2019
في مقابل رصيد دائن في ميزانية العز الدخيلة للصلب EZDK. بناءا على كل ما سبق
نخفض السعر المستهدف لدينا بنسبة 37% تقريبا ليصل إلى 7.5 جنيه مصري للسهم مما
يجعل للشركة مضاعف EV/EBITDA متوقع لعام 2021 قيمته 8.4 نقطة (يتداول عند 8.8
نقطة) ويعد بعائد محتمل بنسبة 3.0٪ على سعر إغلاق 30 أبريل عند 7.3 جنيه مصري
للسهم ولذلك نحن نؤكد على توصيتنا المحايدة للوزن النسبي للسهم. تستثني من
حساباتنا للسعر المستهدف لحديد عز الإضافة المتناسبة لمبلغ 1.6 مليار جنيه مصري
المستحقة لشركة ESR من شركة EZDK بعد زيادة رأس المال للأخيرة والذي يترجم إلى
1.1 جنيه مصري للسهم بقيمة اليوم لأنه من المحتمل أن يظل رصيدًا مفتوحًا بين
الاثنين مقابل مشتريات مكورات الحديد المختزل DRI المستقبلية على سبيل المثال
من أن يتم تسويته نقدًا. من وجهة نظرنا، التقييم الحالي ليس مقنعا، حيث يتم
تداول سهم حديد عز بسعر أعلى بكثير من نظائره ومن أداءه السابق بالنسبة لمضاعف
12 شهر – EV/EBITDA. واختتمت مريم رمضان التقرير معلقة: “جدير بالذكر أن قرار البرلمان بفرض رسم
تنمية على واردات الحديد النهائي يعد إيجابيا للشركة خاصة لمبيعات الصلب المسطح
حيث كانت قد زادت الواردات بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة وكان قد فشل المصنعين
في إقناع السلطات بفرض رسوم وقائية على المنتج، فيأتي هذا القرار داعما للأسعار
والمبيعات المحلية.” _انتهى_ نبذة عن اتش سي لتداول الأوراق المالية: * تعد شركة إتش سي لتداول الأوراق المالية واحدة من أكبر شركات تداول
الأوراق المالية في مصر وفقاً لحجم التداول، وتقوم الشركة بتقديم خدماتها
لقاعدة كبيرة من العملاء من المؤسسات وكبار المستثمرين الأفراد. نجحت شركة اتش
سي لتداول الأوراق المالية منذ عام 1999 في بناء قاعدة عملاء كبيرة تتمتع
بالعديد من الخدمات وخدمة فريق موثوق به يهدف دائما إلى أقصى فائدة ورضا
لعملائه * وهي إحدى الشركات التابعة لشركة اتش سي للأوراق المالية والاستثمار
التي تم تأسيسها عام 1996 والتي تعد من المؤسسات المالية الرائدة في مصر والشرق
الأوسط * تقدم اتش سي لتداول الأوراق المالية خدمات السمسرة للمتعاملين في:
الأسهم المدرجة في البورصة المصرية، وشهادات الإيداع الدولية (GDR) المصدرة من
الشركات المصرية والمقيدة على بورصة لندن. بالإضافة إلى السندات الحكومية
والأسهم الغير مدرجة في البورصة. كما تقدم اتش سي خدمات إدراج الشركات في
البورصة المصرية. كما تضم اتش سي ضمن باقة خدماتها خدمة التداول الإلكتروني Global steel market takes another hit after the coronavirus outbreak and
oil slump * Global steel market takes another hit, braking its preliminary
recovery from a bad 2019, with the local market dynamics providing a
breather
* Ezz Steel could remain in the red for another couple of years and is
likely to call on the CBE initiative for a new financing facility
* We cut our 2020–23e EBITDA estimates c22% and our TP c37% to
EGP7.5/share and reiterate our Neutral rating In its latest report, HC Brokerage shed the light on the steel industry in
Egypt in light of the global condition stating that: “Global steel market
takes another hit; recovery unlikely before 2021” Mariam Ramadan, the Head of Industrials at HC commented that: “The global
steel market had recently emerged from a difficult 2019 (during which the
industry wrestled with trade wars, weak economies and an ailing automotive
sector), with prices and margins edging higher in the first couple of
months, before the coronavirus outbreak and oil slump posed a risk to its
nascent recovery. In the wake of the pandemic, plant closures have been the
last line of defense for governments, and in many cases were only
demand-driven, implying production downtimes have been outweighed by demand
destruction, which sent finished steel prices lower (Turkey rebar 8% lower
y-t-d), whereas iron ore prices bucked the trend on continued
price-supportive supply issues in Brazil and Australia (only 4% lower
y-t-d). The caveat is that recovery may not be V-shaped when the pandemic
resolves, with the better half of economists and industry players seeing it
lasting into 2021.” “Egypt being Ezz Steel’s anchor market is a positive but government
measures alone are insufficient: Egypt has so far been holding up relatively
well, with the construction sector specifically enjoying business as usual,
at least for existing projects, as the government bets on it to drive the
economy at this time, and which is evident in current volumes (1Q20 local
consumption slightly higher y-o-y). This, coupled with the cuts to energy
prices and the extension of higher protective tariffs gave a breather to the
sector locally, besides the accelerated easing cycle. Ezz Steel could also
benefit from the EGP100bn CBE initiative as it talks over a new financing
facility. The steel licenses offering was an anomaly on the government’s
part, but we are not concerned as we believe it will be of no interest to
investors at current economics, and will result in no addition to finished
steel capacity, only backward integration if anything for a couple of
rerollers. While the government seems more inclined to ease restrictions
going forward than head into a full lockdown, we still opt to cut our total
sales volume forecasts c18%, on average, as the private sector takes a back
seat in the near/medium term and export markets remain muted (1Q20 exports
down c35% y-o-y).” , Ramadan added. The Head of Industrials at HC carried on “Reiterate Neutral: Along with a
c5% cut to our EGP/USD estimates, this filters through to a c22% downward
revision to our 2020—23e EBITDA forecasts, and we now expect the company to
remain in the red a couple more years before turning around in 2023. We also
now account for Ezz Steel’s stake in EZDK at 64%, with the ownership
unlikely to be effected before 2H20 when the legal procedures complete. The
transfer of EFS and ERM has nevertheless taken effect in 4Q19 against a
credit balance on EZDK’s balance sheet. This translates to a c37% cut to our
TP to EGP7.5/share, which puts the company on a 2021e EV/EBITDA multiple of
8.4x (trading at 8.8x), and implies a potential return of 3.0% on the 30
April closing price of EGP7.3/share, and we hence reiterate our Neutral
rating. Our TP excludes the proportionate addition of some EGP1.6bn owed to
ESR from EZDK post the latter’s capital increase, which translates to
EGP1.1/share in today’s terms, that it is likely however to remain an open
balance between the two against future DRI supplies for instance than be
settled in cash. In our view, current valuation is not compelling, with the
stock trading comfortably above its peers’ implied and historical 12M
forward EV/EBITDA multiple.” “It is worth mentioning that The Egyptian Parliament’s recent decision to
impose a 10% development fee on finished steel imports is good news for the
company as it raises the price ceiling for local rebar sales (though actual
prices have lately been more linked to billet imports), but is more
importantly positive for HRC sales volumes and/or prices, following the
recent surge of imported material and the failure of producers to lobby for
protective tariffs.”, Mariam Ramadan concluded. -END- About HC Brokerage * HC Brokerage has rapidly developed into one of the top brokerage
firms in Egypt. HC Brokerage provides its services to a wide client base of
corporate institutions and High Net-Worth Individuals. Since 1999 HC
Brokerage has developed a growing client base that has benefited from a
multitude of services and a trusted team that aims for the utmost benefit
and client satisfaction. * HC Brokerage is a subsidiary of HC Securities & Investment, one
of the most distinguished investment banks in Egypt and the Middle East
which was established in 1996 and has fully operational offices in Egypt and
the middle east. * HC Brokerage provides its clients with a wide- array of services,
including: Brokerage for securities listed on the Egyptian Exchange and
Brokerage for Global Depository Receipts (GDRs) issued by Egyptian companies
and listed on the London Stock Exchange. In addition, Brokerage for
Sovereign and Corporate bonds, Intermediation for transactions involving
unlisted securities in the Egyptian over-the-counter (OTC) market and
listing of companies on the Egyptian Exchange. HC Brokerage also provides
Online Trading service. للمعلومات برجاء التواصل مع: محمد يوسف تليفون: : 25213210 202 محمول: 20940811 011 بريد إليكتروني: <mailto:[email protected]>
[email protected] محمد رشاد تليفون: 25269731 202 محمول: 01228951929 بريد إليكتروني: <mailto:[email protected]>
[email protected] Sincerely, Mohamed Youssef Senior Media Relations Executive <mailto:[email protected]> [email protected] Cell: (+20) 011 20940811 ………………………………………………………………………… Building 6, street 204, Maadi Degla, Cairo, Egypt. Fax: (+202) 25213210/11/15/16- Ext: 112 <http://www.influence-me.com/> www.influence-me.com <https://www.facebook.com/Influence.me/>
<https://www.instagram.com/influence.comm/> Part of Influence Communications Group —
لقد تم التحقق من خلو هذا البريد الإلكتروني من الفيروسات بواسطة برنامج أفاست مضاد الفيروسات. https://www.avast.com/antivirus
الحديد في مصر في ظل الظروف العالمية الحالية، أتى في التقرير أن “سوق الحديد
العالمي تلقى صدمة جديدة، وقد لا نرى تحسن قبل 2021 ” علقت مريم رمضان، محلل القطاع الصناعي بشركة اتش سي قائلة: ” كان سوق الحديدالعالمي قد بدأ في التعافي بعد صعوبات عام 2019 (حيث واجهت صناعة الحديد في هذاالعام الحروب التجارية، ضعف الاقتصادات وقطاع سيارات ضعيف)، مع ارتفاع الأسعاروهوامش الربح في الشهرين الأولين، قبل أن يشكل تفشي الفيروس التاجي وتراجعالنفط خطرًا على تعافيها الوليد. في أعقاب الوباء، كان إغلاق المصانع هو خطالدفاع الأخير للحكومات، وفي كثير من الحالات كان توقف الانتاج مدفوعًا بتوقفالطلب فقط، مما يعني أن ضرر توقف الطلب قد فاق ضرر إجراء توقيف الإنتاج، مماأدى إلى انخفاض أسعار الحديد النهائي (انخفض حديد التسليح التركي بنسبة 8٪ منذبداية العام وحتى الآن)، في حين خالفت أسعار الحديد الخام اتجاه الهبوط بسببمشاكل في المعروض في البرازيل وأستراليا كانت داعمة للسعر (انخفاض بنسبة 4٪ فقطمنذ بداية العام وحتى الآن). هناك تخوف ألا نشهد تعافي حاد فور انتهاء أزمةكورونا خصوصا وأن الجزء الأكبر من الاقتصاديين والقائمين على هذه الصناعة يرونأن الأثر قد يمتد لعام 2021.” وأضافت رمضان: “يعد كون مصر هي السوق التي ترتكز عليه حديد عز شيء إيجابي ولكن
الإجراءات الإحترازية التي تتخذها الحكمة غير كافية: تعتبر مصر حتى الآن في
حالة جيدة نسبيًا، حيث يتمتع قطاع البناء على وجه التحديد باستمرار نشاطه
كالمعتاد، على الأقل بالنسبة للمشاريع القائمة، حيث تراهن عليها الحكومة لدفع
الاقتصاد في الوقت الحالي، وهو أمر واضح في أحجام المبيعات الحالية (استهلاك
محلي أعلى قليلا في الربع الأول من عام 20على أساس سنوي). هذا، إلى جانب
التخفيضات في أسعار الطاقة وتمديد العمل بالتعريفات الوقائية المرتفعة أعطت
هدنة للقطاع محليًا، إلى جانب تسارع دورة التيسير النقدية. يمكن أن تستفيد شركة
حديد عز أيضاً من مبادرة 100 مليار جنيه للبنك المركزي المصري في الوقت الذي
تتحدث فيه عن تسهيلات تمويلية جديدة. كان عرض تراخيص الصلب أمرًا غريبا من جانب
الحكومة، لكننا لسنا قلقين لأننا نعتقد أنه لن يجذب اهتمام كبير من جانب
المستثمرين في ظل الاقتصاديات الحالية للصناعة، ولن يؤدي إلى أي إضافة في قدرات
انتاج الحديد النهائي، فقط تحقيق عملية تكامل رأسي لعدد من مصانع الدرفلة.
بالرغم من أن الحكومة تبدو أكثر ميلًا إلى تخفيف الإجراءات الإحترازية في
المستقبل بدلاً من التوجه إلى الإغلاق الكامل، ما زلنا نختار خفض إجمالي
المبيعات المتوقع بنسبة 18٪ تقريبا، في المتوسط، حيث يتراجع نشاط القطاع الخاص
على المدى القريب / المتوسط وتظل أسواق التصدير في حالة ترقب (انخفضت الصادرات
في الربع الأول من 2020 بنسبة 35٪ على أساس سنوي).” واستطردت محلل القطاع الصناعي بشركة اتش سي : ” نؤكد على التوصية المحايدة
بالنسبة للوزن النسبي للسهم: مع انخفاض معدل الجنيه المصري للدولار الأمريكي
بنسبة 5% تقريبا عن توقعاتنا، يؤدي بنا ذلك إلى خفض توقعاتنا لأرباح قبل
الفوائد والضريبة والاستهلاك وتكلفة الدين (إيبيدا) لعام 2020-23 بنسبة 22%
تقريبا، كما نتوقع الآن أن تظل شركة حديد عز في تكبد خسائر على مدى سنتين
أخريتين قبل أن تتحول للربحية في 2023. نحتسب الآن حصة حديد عز في العز الدخيلة
للصلب عند نسبة 64% مع عدم تأثر حصة الملكية قبل النصف الثاني من 2020 عند
إكتمال الإجراءات القانونية. دخل نقل ملكية كل من شركتي العز لصناعة الصلب
المسطح EFS وشركة مصانع العز للدرفلة ERM حيز التنفيذ في الربع الرابع من 2019
في مقابل رصيد دائن في ميزانية العز الدخيلة للصلب EZDK. بناءا على كل ما سبق
نخفض السعر المستهدف لدينا بنسبة 37% تقريبا ليصل إلى 7.5 جنيه مصري للسهم مما
يجعل للشركة مضاعف EV/EBITDA متوقع لعام 2021 قيمته 8.4 نقطة (يتداول عند 8.8
نقطة) ويعد بعائد محتمل بنسبة 3.0٪ على سعر إغلاق 30 أبريل عند 7.3 جنيه مصري
للسهم ولذلك نحن نؤكد على توصيتنا المحايدة للوزن النسبي للسهم. تستثني من
حساباتنا للسعر المستهدف لحديد عز الإضافة المتناسبة لمبلغ 1.6 مليار جنيه مصري
المستحقة لشركة ESR من شركة EZDK بعد زيادة رأس المال للأخيرة والذي يترجم إلى
1.1 جنيه مصري للسهم بقيمة اليوم لأنه من المحتمل أن يظل رصيدًا مفتوحًا بين
الاثنين مقابل مشتريات مكورات الحديد المختزل DRI المستقبلية على سبيل المثال
من أن يتم تسويته نقدًا. من وجهة نظرنا، التقييم الحالي ليس مقنعا، حيث يتم
تداول سهم حديد عز بسعر أعلى بكثير من نظائره ومن أداءه السابق بالنسبة لمضاعف
12 شهر – EV/EBITDA. واختتمت مريم رمضان التقرير معلقة: “جدير بالذكر أن قرار البرلمان بفرض رسم
تنمية على واردات الحديد النهائي يعد إيجابيا للشركة خاصة لمبيعات الصلب المسطح
حيث كانت قد زادت الواردات بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة وكان قد فشل المصنعين
في إقناع السلطات بفرض رسوم وقائية على المنتج، فيأتي هذا القرار داعما للأسعار
والمبيعات المحلية.” _انتهى_ نبذة عن اتش سي لتداول الأوراق المالية: * تعد شركة إتش سي لتداول الأوراق المالية واحدة من أكبر شركات تداول
الأوراق المالية في مصر وفقاً لحجم التداول، وتقوم الشركة بتقديم خدماتها
لقاعدة كبيرة من العملاء من المؤسسات وكبار المستثمرين الأفراد. نجحت شركة اتش
سي لتداول الأوراق المالية منذ عام 1999 في بناء قاعدة عملاء كبيرة تتمتع
بالعديد من الخدمات وخدمة فريق موثوق به يهدف دائما إلى أقصى فائدة ورضا
لعملائه * وهي إحدى الشركات التابعة لشركة اتش سي للأوراق المالية والاستثمار
التي تم تأسيسها عام 1996 والتي تعد من المؤسسات المالية الرائدة في مصر والشرق
الأوسط * تقدم اتش سي لتداول الأوراق المالية خدمات السمسرة للمتعاملين في:
الأسهم المدرجة في البورصة المصرية، وشهادات الإيداع الدولية (GDR) المصدرة من
الشركات المصرية والمقيدة على بورصة لندن. بالإضافة إلى السندات الحكومية
والأسهم الغير مدرجة في البورصة. كما تقدم اتش سي خدمات إدراج الشركات في
البورصة المصرية. كما تضم اتش سي ضمن باقة خدماتها خدمة التداول الإلكتروني Global steel market takes another hit after the coronavirus outbreak and
oil slump * Global steel market takes another hit, braking its preliminary
recovery from a bad 2019, with the local market dynamics providing a
breather
* Ezz Steel could remain in the red for another couple of years and is
likely to call on the CBE initiative for a new financing facility
* We cut our 2020–23e EBITDA estimates c22% and our TP c37% to
EGP7.5/share and reiterate our Neutral rating In its latest report, HC Brokerage shed the light on the steel industry in
Egypt in light of the global condition stating that: “Global steel market
takes another hit; recovery unlikely before 2021” Mariam Ramadan, the Head of Industrials at HC commented that: “The global
steel market had recently emerged from a difficult 2019 (during which the
industry wrestled with trade wars, weak economies and an ailing automotive
sector), with prices and margins edging higher in the first couple of
months, before the coronavirus outbreak and oil slump posed a risk to its
nascent recovery. In the wake of the pandemic, plant closures have been the
last line of defense for governments, and in many cases were only
demand-driven, implying production downtimes have been outweighed by demand
destruction, which sent finished steel prices lower (Turkey rebar 8% lower
y-t-d), whereas iron ore prices bucked the trend on continued
price-supportive supply issues in Brazil and Australia (only 4% lower
y-t-d). The caveat is that recovery may not be V-shaped when the pandemic
resolves, with the better half of economists and industry players seeing it
lasting into 2021.” “Egypt being Ezz Steel’s anchor market is a positive but government
measures alone are insufficient: Egypt has so far been holding up relatively
well, with the construction sector specifically enjoying business as usual,
at least for existing projects, as the government bets on it to drive the
economy at this time, and which is evident in current volumes (1Q20 local
consumption slightly higher y-o-y). This, coupled with the cuts to energy
prices and the extension of higher protective tariffs gave a breather to the
sector locally, besides the accelerated easing cycle. Ezz Steel could also
benefit from the EGP100bn CBE initiative as it talks over a new financing
facility. The steel licenses offering was an anomaly on the government’s
part, but we are not concerned as we believe it will be of no interest to
investors at current economics, and will result in no addition to finished
steel capacity, only backward integration if anything for a couple of
rerollers. While the government seems more inclined to ease restrictions
going forward than head into a full lockdown, we still opt to cut our total
sales volume forecasts c18%, on average, as the private sector takes a back
seat in the near/medium term and export markets remain muted (1Q20 exports
down c35% y-o-y).” , Ramadan added. The Head of Industrials at HC carried on “Reiterate Neutral: Along with a
c5% cut to our EGP/USD estimates, this filters through to a c22% downward
revision to our 2020—23e EBITDA forecasts, and we now expect the company to
remain in the red a couple more years before turning around in 2023. We also
now account for Ezz Steel’s stake in EZDK at 64%, with the ownership
unlikely to be effected before 2H20 when the legal procedures complete. The
transfer of EFS and ERM has nevertheless taken effect in 4Q19 against a
credit balance on EZDK’s balance sheet. This translates to a c37% cut to our
TP to EGP7.5/share, which puts the company on a 2021e EV/EBITDA multiple of
8.4x (trading at 8.8x), and implies a potential return of 3.0% on the 30
April closing price of EGP7.3/share, and we hence reiterate our Neutral
rating. Our TP excludes the proportionate addition of some EGP1.6bn owed to
ESR from EZDK post the latter’s capital increase, which translates to
EGP1.1/share in today’s terms, that it is likely however to remain an open
balance between the two against future DRI supplies for instance than be
settled in cash. In our view, current valuation is not compelling, with the
stock trading comfortably above its peers’ implied and historical 12M
forward EV/EBITDA multiple.” “It is worth mentioning that The Egyptian Parliament’s recent decision to
impose a 10% development fee on finished steel imports is good news for the
company as it raises the price ceiling for local rebar sales (though actual
prices have lately been more linked to billet imports), but is more
importantly positive for HRC sales volumes and/or prices, following the
recent surge of imported material and the failure of producers to lobby for
protective tariffs.”, Mariam Ramadan concluded. -END- About HC Brokerage * HC Brokerage has rapidly developed into one of the top brokerage
firms in Egypt. HC Brokerage provides its services to a wide client base of
corporate institutions and High Net-Worth Individuals. Since 1999 HC
Brokerage has developed a growing client base that has benefited from a
multitude of services and a trusted team that aims for the utmost benefit
and client satisfaction. * HC Brokerage is a subsidiary of HC Securities & Investment, one
of the most distinguished investment banks in Egypt and the Middle East
which was established in 1996 and has fully operational offices in Egypt and
the middle east. * HC Brokerage provides its clients with a wide- array of services,
including: Brokerage for securities listed on the Egyptian Exchange and
Brokerage for Global Depository Receipts (GDRs) issued by Egyptian companies
and listed on the London Stock Exchange. In addition, Brokerage for
Sovereign and Corporate bonds, Intermediation for transactions involving
unlisted securities in the Egyptian over-the-counter (OTC) market and
listing of companies on the Egyptian Exchange. HC Brokerage also provides
Online Trading service. للمعلومات برجاء التواصل مع: محمد يوسف تليفون: : 25213210 202 محمول: 20940811 011 بريد إليكتروني: <mailto:[email protected]>
[email protected] محمد رشاد تليفون: 25269731 202 محمول: 01228951929 بريد إليكتروني: <mailto:[email protected]>
[email protected] Sincerely, Mohamed Youssef Senior Media Relations Executive <mailto:[email protected]> [email protected] Cell: (+20) 011 20940811 ………………………………………………………………………… Building 6, street 204, Maadi Degla, Cairo, Egypt. Fax: (+202) 25213210/11/15/16- Ext: 112 <http://www.influence-me.com/> www.influence-me.com <https://www.facebook.com/Influence.me/>
<https://www.instagram.com/influence.comm/> Part of Influence Communications Group —
لقد تم التحقق من خلو هذا البريد الإلكتروني من الفيروسات بواسطة برنامج أفاست مضاد الفيروسات. https://www.avast.com/antivirus
التعليقات مغلقة.